近日，天一金行发布报告称，得益于中国市场的开放及美元的走软，黄金市场度过了十多年的牛市，这对后市看涨的预期“力量”免疫力非常之强，无疑也增加了看空和做空黄金的投资主体在黄金期货等金融市场干预黄金价格的难度。另外黄金实体供给方面已经很难打压黄金价格，因为产量极其有限，各国央行及投资者都不愿意继续抛售黄金。

　　过去10年，各国都积极增加黄金储备。有统计显示，2000年至2011年间，全球官方黄金储备也出现了自1980年至1999年这一阶段之后的首次增长，官方黄金储备从2000年的29066吨增长到2011年的30877吨。

　　天一金行高级研究员肖磊介绍，目前黄金市场分为两个投资体系，一个是以价格上涨为预期的投资市场，这类市场包括实体投资、纸黄金、黄金基金等。另一个是以利润最大化为目的的市场体系，包括黄金期货/期权、保证金杠杆类现货延期交易等。

　　肖磊认为，市场的风险也由此开始扩大，纸黄金等虚拟金融产品的出现，吸纳了大量本应进入实体经济的资金，可以说纸黄金等产品的泛滥是对黄金价格后市最大的利空因素。增大黄金的虚拟金融产品供给量可以拖垮任何意义上的需求，黄金价格熊市的来临也将从投资者对纸黄金等市场的抛售开始，恐慌如果持续一年以上，黄金市场将有可能步入真正的熊市。