根据世界黄金协会的最新数据，2012年一季度，世界黄金总需求同比2011年下降5%，减至1097.6吨。其中，珠宝首饰需求为519.8吨，同比去年下降6%；工业需求为107.7吨，同比降幅为7%；三个重要指标中只有投资需求增长迅速，为389.3吨，同比增长13%。

　　造成一季度世界黄金需求下滑最大的影响因素是印度。根据世界黄金协会的报告，2012年一季度印度的珠宝首饰实体需求同比降幅达19%，减至152.0吨；而印度的黄金投资需求一季度同比降幅达到了46%。印度黄金需求一季度如此凌厉的跌幅，主要源自于其提高100%黄金进口关税的政策。目前，印度在5月初虽然撤销了金饰的消费税，但依然维持着4%的黄金进口关税。数据显示，即使在印度撤销消费费之后，印度方面仍并未出现大的黄金买盘。综合印度各方面形势分析，后市印度黄金需求不振的形势仍将会持续一段时期。受此影响，下半年全球黄金需求仍将受到了一定程度的影响。

　　美国进一步宽松预期大减

　　市场资金一季度曾基于对美联储进一步实施货币宽松政策的预期，一度流入黄金。受此推动，金价也从一月份持续走高直至2月底。随着美国陆续出炉的各项经济数据显示，虽然经济状况离正常水平仍有很大距离，但整体形势正在缓慢地好转，总体情况趋于稳定。由此，市场投资者对美联储进一步采用额外宽松的预期开始显著下降，部分押注额外宽松的资金(主要是押注QE3的资金)因此开始流出。而这一现象，从CFTC黄金持仓数据情况变动可见一斑。

　　在CFTC黄金持仓数据中，我们可以发现，在2012年一季度黄金无论是总持仓水平还是非商业净多头数据，都有一个明显上升的趋势。而到了二季度，黄金非商业净多头数据开始迅速下滑。最新数据显示目前的CFTC黄金净多头持仓数据，仅为2009年的水平。资金的流出，短期对金价利空。但近期我们也注意到，由于黄金的连续下跌，亦出现了一些抄底买盘。后市，黄金的资金面可能会趋稳，金价快速下行的脚步也或因此而有所放缓。

　　强势美元重压金价

　　目前相比美国，欧洲的形势则显得严峻得多。希腊近期各大党派组阁失败，政局的动荡使得希腊主权信用再次违约的可能性增加，希腊再次面临离开欧元区的危险。同时，西班牙、意大利等国的形势亦不容乐观，其国债收益率出现了连续攀升现象。种种利空因素之下，欧元走势疲软。由于欧元占美元指数比重高达约60%，欧元的下跌推动美元指数被动上涨。

　　据统计，2002年以来的10年里，黄金与美元指数的相关性为-0.69。近期，我们观察发现两者负相关性自2011年11月以后变得更强。在美国相对局势缓和，欧元疲软不振的双重作用之下，美元指数继续维持“中期强势”的格局，黄金价格在美元指数走高的局面下面临较大压力而大幅下跌。

　　综上所述，受多重不利因素影响，5月黄金已跌至1550美元/盎司附近，目前面临严重超卖，短期可能存有反弹需求。不过笔者认为，受欧债困局依旧以及强势美指持续的影响，1520~1630一线将是中短期黄金多空争夺激烈的区域，金价或将在此区域内震荡整理以确定中期方向。建议趋势投资者近期以观望为主，短线轻仓操作，建议投资者设严格止损位。