欧债危机的不确定性依然笼罩着市场，中国、美国等经济体复苏乏力，经济增速放缓，这使得市场期待各国政府祭出货币宽松大旗，受此提振，金价上涨。但市场人士指出，随着量化宽松政策一次又一次失约市场，投资者对量化宽松政策虽有期待，却已经不复初期时强烈。

　　经济数据依旧低迷

　　纽约黄金期货合约价格8月10日继续上行，小幅收高。至此，金价已连续第三个交易日上涨。当日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价收于每盎司1622.8美元，比前一交易日上涨2.6美元，涨幅为0.16%。

　　8月10日，中国海关总署公布的数据显示，7月份中国进出口增长2.7%，增速有所回落。其中，出口增长为1%，进口增长4.7%，贸易顺差收窄。实体经济的需求疲软也拖累了新增贷款的增长，中国央行数据显示，7月新增人民币贷款5401亿元，创10个月来新低，低于此前市场预期的6900亿元均值。分析人士指出，经济数据不佳将倒逼政策，当前市场对中国可能会采取新的货币宽松措施刺激经济的预期加剧。

　　此外，从欧元区来看，法、德等核心国家经济前景堪忧。法国央行法兰西银行8月8日公布的估测数据显示，法国国内生产总值(GDP)在第二季度环比下滑0.1%后，第三季度将环比萎缩0.1%，经济连续两个季度负增长意味着法国经济有可能陷入轻度衰退。上周，国际评级机构惠誉确认了德国AAA的主权信用评级，但是该机构同时指出，德国债务占GDP比重高于90%，接近惠誉认为的符合AAA评级标准的上限，而且德国若增加对欧元区援助基金的出资，或将突破这一标准上限。

　　光大期货分析师孙永刚认为：“欧洲仍然是众矢之的。评级机构可能在后期再次成为危机的触发器，目前市场对于未来欧元区的悲观解体情绪加剧，这一点无疑提振了贵金属的价格走势。”

　　宽松政策预期犹存

　　全球经济增长动能不足，贸易疲软使投资者找不出经济恢复的信号，再加上通胀水平回落，市场认为这都给了各国政府祭出宽松大旗的空间和借口，对量化宽松政策推出的预期依然存在。

　　欧央行有可能进一步购买成员国国债。不过，该举措还在讨论中，芬兰总理卡泰宁就坚决反对。他表示，若欧央行按照行长德拉吉所暗示的做法购买成员国国债，欧元区将为救助陷入债务困境的成员国用尽资金。

　　市场注意力更多集中在美联储是否推出量化宽松政策上。8月7日，美联储主席伯南克在美联储全体成员会议上表示，由于货币政策起效有迟滞，央行独立性对保持通胀受控非常重要，未提及较为敏感的货币政策前景。

　　孙永刚指出，推断美国是否推出新一轮量化宽松政策(QE3)主要看美国财政预算情况，美国7月政府预算赤字696亿美元，远低于预期水平的1020亿美元，上年同期为赤字1294亿美元，说明美国政府对于美国经济依然保持信心，并且美国经济正步入修复轨道，贵金属也将随之走入弱势周期。

　　随着QE3一次又一次失约市场，投资者对QE3虽有期待，却已经不复初期时强烈，这种情绪改变也对金价造成一定影响。德意志银行在致客户的贵金属价格展望报告中表示，量化宽松政策对金价弊大于利。该行指出，现在市场越来越不愿意承担风险，到目前为止已经实施的宽松政策只是单纯地购买债券，影响货币市场收益，一些货币市场投资者已经面临负收益率的问题，并因为量化宽松政策而损失了很多资金，很难看出这会对金价有利。

　　孙永刚指出，市场对于欧元区、美联储的量化宽松预期会持续到9月，并且对欧洲央行的购买债券计划以及美联储推出QE3仍抱有一定的希望。

　　金价震荡寻觅方向

　　黄金一直是衡量全球流动性水位高低的标尺，政府的政策选择和经济发展将决定流动性的高低，在政策还不明朗的当下，金价依然在寻找方向。

　　孙永刚指出，流动性的溢出效应给贵金属价格真正支撑。全球各国政府现在依然保持着极度宽松的货币政策，但各国政府在进一步货币政策刺激上已经捉襟见肘，修复资产负债表不平衡已经刻不容缓，经济的内生性增长才是未来经济发展的动力，如果各国政府依然抱有通过货币政策将资金导入实体经济的想法，那么只能催生更多的货币溢出，推高大宗商品尤其是黄金的价格。

　　从黄金需求来看，截至8月10日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一周上升3.21吨，至1258.15吨。不过，8月10日，汇丰银行公布研究报告指出，印度财长近日表示需要普及理财常识以鼓励人们在纸质金融工具市场中的投资，而非投资黄金。这与该国年初上调黄金进口税交相呼应，对印度这个黄金需求大国带来不利影响。

　　法国巴黎银行表示，黄金价格已经自6月底以来一直在每盎司1530美元至1625美元区间波动，黄金市场正在酝酿突破行情。从技术上看，黄金价格想要形成进一步攻势，则必须突破当前的阻力位每盎司1625美元。而在基本面上，市场投资者在各国央行采取刺激措施之前，更愿意持离场观望态度。因此，短期内黄金价格还无法脱离震荡行情。

　　黄金的未来：寄望QE3说了算但是风险高企

　　现货金价格年初迄今仅上涨3%，继破纪录的连续11年多头行情后，今年可能创逾10年最差年度表现。

　　昔日走势强劲的黄金期货如今表现得有些“纠结”。由于中国7月份进出口增速放缓，加剧了投资者对新一轮量化宽松货币政策的预期，纽约黄金期货合约价格10日小幅收高。

　　但从最近几周的表现看，黄金期货市场未能维持固定走向，价格一直在每盎司1600美元上下波动。一些投资者正寄望美联储推出第三轮量化宽松政策(QE3)，这将可以让金价重新回到纪录高位，但这在分析师眼中风险高企。

　　10日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价收于每盎司1622.8美元，涨幅为0.2%。上周，黄金期货累计上涨1%，投资者预计全球经济增长放缓或促使各主要央行逐步放松货币政策。

　　不过，海外媒体分析指出，现货金价格年初迄今仅上涨3%，继破纪录的连续11年多头行情后，今年可能创逾10年最差年度表现。报道称，理论上而言，通过印钞及买入国债来提振经济的量化宽松政策会提振黄金人气，因为量化宽松造成流动性增加，同时使长期利率稳居低位，并引发较长期通货膨胀忧虑，这些都是支撑金价的因素。

　　风险在于，量化宽松并非一定会被推出。海外媒体11日援引美国银行的观点称，有80%的可能性当前市场已经消化了美联储推出新一轮量化宽松措施的预期。

　　“我们认为，黄金这幕大戏的落幕愈来愈近，”苏格兰皇家银行分析师尼克斯·卡威利斯称，“在量化宽松政策推动的金价大涨之后，我很难看出像2009和2010年时那样的投资规模会从何而来。”

　　与此同时，另外一些传统的避险资产依然为投资者青睐。美国国债价格10日上涨，收复本周稍早的部分失地，投资者担忧全球经济增长前景，引发避险买盘。

　　投资者担忧，欧债危机以及西班牙和意大利可能会要求大规模资金援助，避险需求支撑美国国债价格上行。分析师表示，即便是德国，经济增长也表现出停滞，并有可能在下半年陷入衰退。对欧洲央行何时会重启购买国债，以及这对拉低西班牙和意大利国债收益率有多大成效依然充满变数，而这种不确定性支撑了避险资产美国国债的价格。

　　此外，欧元对两大避险货币美元和日元的汇率上周下跌，为三周来首见。其中，欧元对美元跌0.8%，对日元跌1.3%。不过，美国商品期货交易委员会10日公布的数据显示，汇市投机客最近一周的美元多头仓位持平。截至8月7日止的当周，美元净多头仓位为136.5亿美元，持平于前一周所创下的5月1日以来低点。

　　也有分析师发现，过去两个月来，流向股市的资金，多数被投入防御型个股中。根据瑞银集团财富管理团队的数据，在传统的公用事业及电信这两大防御性类股中，公用事业类股较标准普尔500指数溢价幅度达24%，过去10年则是平均折价5%，而电信类股溢价幅度则是高达50%，而以往只有5%。瑞银表示，上述现象一方面凸显出市场不安，另一方面若此一溢价空间开始缩窄，将会是一潜在契机。