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投资者被灌输的常识误区:货币贬值 黄金升值
发布时间:2012-11-27 13:21:56     浏览:3865 次     

  最近注意到一篇由商品专家Claude Erb和杜克大学教授Campbell Harvey于今年早期发行的研究文章 “The Golden Dilemma”。文章提及一些一直缠绕着黄金投资者的问题,例如“我需要支付高昂的实金价来保证未来的购买力,不支在通涨下跌?”或“如果通涨问题加剧,我要避免持有黄金,改为冒着未来购买力下降的风险吗?”。

  作者开始尝试了解在进行决定资产分配时投资者应该持有黄金,并利用普遍倾向持有黄金的原因来审视,当中包括通涨避险、货币避险和灾难避险。为以现实的情况和数据作基础来探究黄金市场,作者尝试逐一以惊人的方式揭开那些“传统的学说”。

  首先,他们断言这是不合理去期望黄金长期的真实回报年利率达到13%,虽然1999年12月至2012年3月期间曾经达到(回报年利率达至15.4%,当中减去通涨年率2.5%)。第二,作者警告根据最近的消费者物价指数(CPI),黄金作为通涨避险的说法建议金价近期大概在每盎司$780的水平,并提醒读者唯一跟近期高实金价看齐的时期便要回到1980年。这个时期的实金价在长期回落至低于平均水平后,便会上涨至高于平均水平的价格。

  至于黄金和长期通涨,有图表显示在10年内黄金每年的回报有颇大的变化,由每年低于-6%的回报率升至每年高达20%。同期,低通涨率下的回报率为2.3%,而高通涨率下的回报率为7.3%,显示当长期的时限定为10年,黄金看来并不是非常有效的长期通涨避险工具。

  此研究以普遍的说法“黄金是避险的货币”作序幕。作者列出例子,如果美元对日元的利率下跌10%,金价应相对上涨10%。不过,当其中一个国家实际或报称为零通涨的话,这个假设是站不住阵脚的。

  事实是自1975年以美元作单位的金价上涨,而美元对日元贬值。另一方面,以日元作单位的金价上涨,日元对美元升值。上周,世界黄金协会(EGC)发表有关金价于2012年第二季表现的报告,指出金价对大部分货币均下跌,除了欧元、瑞士法郎和印度卢巴比。

  对于任何货币的组合,如果黄金是适合作为其中一种货币的避险工具,它并不适合作另一种货币的避险工具。如黄金对你国家所用的货币贬值,从宏观的角度来看“货币贬值,黄金升值”的说法并不正确。根据以下有关货币的列表,作者得出结论,货币跟黄金回报之间好象只有少许关系。

  无论黄金跟大部分其他资产一样需要估价,或金价无需市场估价的大前提下,作者建议黄金投资者应该自己决定。不管是不同国家名义上或实际上的债劵收益不同,或不同国家股票市场的利润率不同,这是有可能估计不同国家的实金价。估值是复杂的问题,如果黄金估值是有关系的话,记得以往的市场情况可作参考,避免将来再度犯错。

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