自6月底分别触及阶段性的底部1548美元/盎司、26.11美元/盎司后，金银经过将近一个月的弱势震荡，多方借着欧元触底反弹的东风，逐渐掌握主动权，开始攻城掠地。颓废多时的多头此时意气风发、跃跃欲试，期盼着新一轮牛市的来临。但从本周一以来，金银价格却大幅回落调整，从而验证了短期市场依然偏空的判断。

　　应当说，七月下旬的金银价格反弹，主要为欧元触底反弹所带动。在欧元空头的大肆打压下，欧元兑美元多头几乎全部缴械，不到一个半月时间，重挫逾700余点，直接进入1.20时代，然而，就在空头准备再次发力时，欧元区央行行长德拉吉突然站出来，宣布将采取一切可以采取的措施来降低多个成员国不断高企的国债收益率，保持欧元的完整性。该言论一出，市场风险偏好情绪高涨，欧元大涨，金银也大受提振。

　　然而，德拉吉的“豪言壮语”究竟能否兑现？这俨然成了当下市场最为关心的话题。目前，市场呼声最高的便是欧洲金融稳定基金(EFSF)、欧洲稳定机制(ESM)共同代替欧洲央行在一、二级市场购买主权债。若此种方案得以通过，将对近期不断恶化的欧债问题有所缓解。

　　然而该方法究竟能否起到“药到病除”的功效？笔者并不十分看好。一方面，EFSF、ESM并不能像美联储和中国央行那样，有着相对无限的债券购买空间；另外一方面，到目前为止，德国针对是否授予ESM银行牌照的态度依旧很强硬，这就为欧债的解决之路再添屏障。

　　因此，尽管德拉吉想重磅出击推出各种经济刺激方案，但忌于德国在欧洲央行中的话语权，最后能够获准通过的措施也将寥寥无几，加之近期上涨行情已经将之前的利好透支殆尽，若本周四欧洲央行利率决议会议所公布的结果不如预期，则需警惕欧元空头再次大幅杀跌的行为。

　　此外，虽然在德拉吉信誓旦旦的言论刺激下，多个债务国的国债收益率均有所回落，尤其是西班牙的国债收益率跌至7%的生死线之下，但是西班牙的政府状况却是每况愈下，除了瓦伦西亚自治州外，又有六个地方政府向西班牙央行申请救助，若西班牙政府的借贷成本持续居高不下，将会使其财务状况更加恶化。笔者分析，若欧洲央行的实际救援行动慢于各国债务的恶化速度，欧元区的多米诺骨牌效应将会势不可挡，欧元的下跌将进入加速阶段。此外，近期涨势如虹的欧元，周一在获利了结盘的打压下，逐渐有承压下行之势，而一旦欧元下行通道再次打开，美元指数仍有望抬头，金银重挫则将不可避免。

　　值得注意的是，作为黄金长线投资风向标的全球最大黄金ETF——SPDR连续5周下调仓位，累计抛售黄金30.9吨，这也或多或少地反映了黄金多头信心有所动摇。一旦黄金跌破1500美元/盎司这一马其诺防线，与黄金具有0.8正相关性的白银，料将下破26美元。